起底“接盘侠”：接管华润万家的家家悦是何方神圣

　　2月底，岛城多家华润万家超市以低于5折的优惠促销，引发消费者抢购。随后，威海零售商家家悦公告称，将接管包括青岛3家在内的7家华润万家超市；双方“对赌约定”，若7家门店托管期内亏损额超过其2018年未经审计的利润亏损，家家悦要“倒拿钱”赔偿。在零售新时代背景下，近年来不断有大型商超关门歇业，那么，家家悦凭什么能逆流而上？此次大型商超托管事件，带给我们哪些启示？

　　华润万家在青走过的路

　　华润万家在青岛走过了8年。

　　2010年6月，城阳东方城已经与华润万家签订协议。一直在进青传言中隐现的华润万家终于落下旗子。有关华润万家进入青岛市场的传言最早在2006年底就曾传出，在2007年华润股份收购天津家世界连锁超市有限公司100%股权(经营权)后，曾有消息称华润万家将通过取代家世界在辽阳西路亮相，但最终华润并没有来。

　　华润万家在山东的第一家超市于2011年济南开业。而在青岛开业的第一家华润万家超市，不是在城阳东方城，华润万家九水路店于2011年底正式营业，位于李沧区宝龙城市广场，这家超市“因经营调整”于2015年6月1日正式停止营业。

　　2012年开业的华润万家海尔路店，即崂山大拇指广场店，2018年4月30日停止营业，原因是“因区域经营调整”。

　　近日，华润万家开始“大撤退”，位于北京的5家大卖场被托管；青岛的3家华润万家超市——分别位于李村万达广场、乐客城以及位于城阳东方城的丹山店，2月底开始以最低2折的价格促销，3月山东本土零售商家家悦发布公告称，正式接管山东省内的七家华润万家大卖场，其中包括青岛3家，以及济南2家、淄博1家、烟台1家。至此，华润万家大卖场正式撤出山东市场。

　　据悉，自2017年开始，华润万家山东市场就处于急速龟缩的状态，因在山东门店较少，受区域供应链、配送体系等限制，近年来始终因成本过高而连年亏损，在扭亏无望的情况下最终将所有大卖场交由家家悦托管。

　　不过，华润并没有彻底放弃山东市场，此次华润万家退出山东地区只涉及大卖场业务，目前仍有两家高端超市Olé在经营，分别位于济南万象城和青岛万象城。华润万家原首席执行官洪杰此前曾表示，公司已将小业态提升至前所未有的战略高度，作为重点发展。据悉，华润万家曾计划到2020年小业态门店在全国扩张到6300家。

　　据华润万家官网介绍，自1958年华润投资中国国货，1959在香港创立中艺品牌，揭开了华润发展零售业的序幕。1984年华润超市在香港诞生，2003年启用华润万家新标识，2009年重组华润零售业务，从单一的连锁超市企业成为管理多元零售业务的零售集团。华润万家是中央直属的国有控股企业集团、世界500强企业——华润集团旗下优秀零售连锁企业集团。旗下拥有华润万家、苏果、Olé、blt、V+、乐购express、V>nGO等多个著名品牌。华润万家创立于1984年，至今已35年。2018年华润万家全国自营门店实现销售1013亿元，自营门店总数达到3192家。2014年华润万家与TESCO中国业务合并，这是民族零售品牌与国际接轨、实现跨越式发展的重要一步。截至目前，合资完成后华润万家已进入全国30个省、自治区、直辖市和特别行政区，240个城市，员工人数22万。

　　托管10年，亏损加重得“倒拿钱”

　　“接盘”华润万家的家家悦，办公地址位于威海市经济技术开发区，公开资料显示，家家悦是以超市连锁为主业，以区域一体化物流为支撑，以发展现代农业生产基地和食品加工产业链为保障，以经营生鲜为特色的全供应链、多业态的综合性零售渠道商。2016年12月，家家悦在上交所主板上市，正式登陆资本市场。

　　日前，万达广场华润万家超市附近的商户告诉半岛记者，他们在商场开始打折时才听说家家悦“收购”华润万家，“希望家家悦尽快开始营业，否则客流量不足，我们的生意也难做。”

　　半岛记者调查发现，接手华润万家后，家家悦想要拿到托管费，还与华润万家进行了“对赌约定”。若这7家门店托管期内的亏损额超过其2018年未经审计的利润亏损，家家悦需“倒拿钱”作出赔偿。

　　根据家家悦发布的公告显示，天津华润将山东华润下属正在经营的七家门店及山东华润为支持该七家门店的日常经营业务相关必要的管理权整体委托公司经营管理，托管期为十年。“自托管交接日开始，若山东华润正在经营的7家门店托管期内累计亏损，则山东华润无需向公司支付任何管理费；若该7家门店托管期内累计盈利，则山东华润按累计盈利的30%向公司支付管理费；托管期间的亏损由山东华润或其股东承担，若该7家门店托管期内的年度亏损超过其2018年未经审计的利润亏损，则亏损超出部分由公司赔偿至山东华润。”

　　此次，家家悦公示称，本次托管涉及的山东华润下属正在经营的七家门店的经营情况不纳入公司合并报告范围内，对公司经营和业绩不构成重大影响。本次托管事项亦不构成关联交易和《上市公司重大资产重组管理办法》规定的相关情形。

　　青岛将是家家悦重点发展区域

　　华润万家因成本过高而连年亏损，对比之下，家家悦为什么还敢以“对赌”的形式接盘？

　　家家悦公示称，“接盘”协议的签署，有利于与公司现有业务协同发展，整合区域内的资源、供应链优势，提升七家门店的供应链效率和营运能力；同时，有利于公司扩大供应链规模，增强公司的市场竞争能力，符合公司的战略发展规划。

　　除了托管华润万家在山东的门店外，家家悦近年来大动作不断：2017年底，家家悦斥资3.4亿元，收购零售商青岛维客商业连锁有限公司51%股权，被收购方在青岛拥有9家连锁超市；今年2月27日家家悦公告称，以1.56亿元的价格通过受让股权及增资方式持有张家口福悦祥连锁超市有限公司67%股权，该公司在张家口近郊拥有11家超市，这是家家悦首次公开宣布向省外扩张。

　　这背后则是业绩支撑。过去几年家家悦一直在稳步发展。2013-2017年，公司营收从90亿增至113.3亿，归母净利润从2.2亿增至3.1亿，2017年山东省商超市占率约2.7%。2018年三季报显示，家家悦前三季度实现营业收入95.56亿元，同比增长13.95%，增速同比提升10.46个百分点；实现归母净利润3.01亿元，同比增长34.01%，增速同比提升8.09个百分点；实现扣非后归母净利润2.87亿元，同比增长28.89%。

　　有分析认为，家家悦之所以能够在逆境生存下来，主要是靠在胶东地区深耕细作。家家悦前身为威海糖酒采购供应站，于1992年转型超市业态。2002年以后，家家悦进入稳健扩张期，并通过自建物流体系，提升了供应链优势。特别是在胶东半岛地区对生鲜需求量大，同时生鲜产品需要保鲜的缘故，线上渠道不占优势，家家悦得以成为当地生鲜超市霸主。

　　财富证券研报显示，家家悦门店加速扩张以及青岛维客商业并表对公司营收增长有较大贡献，归母净利润加速增长则得益于门店规模效应以及供应链持续优化带来的费用率下降。预计家家悦2019年展店将提速，预计新开门店数在100-110家，约20%为大卖场，70%为综合超市。分区域看，青岛、济南是重点发展的区域，通过快速展店的方式提高市占率。目前青岛地区共有门店36家，2019年计划开店有望达到20家。

　　家家悦官网称，其现有直营连锁门店670多处，网络覆盖山东省内40多个市县，形成了大卖场、综合超市、百货店、购物中心、精品超市、社区店、农村店、便利店等多业态并举的格局，会员总数超过460万。多年来，公司大力发展现代物流，整合利用优势资源，不断提升竞争能力，走集团化发展之路。

　　启示>>

　　连锁超市应该怎样避免被托管？

　　在各类大型超市的托管或者被托管事件里，也许从中能找到一些有益的启发。

　　近几年，实体零售商纷纷面临着租金、人力成本等费用支出持续高涨的难题，再加上电商体系越来越完善，原来靠着大而全吸引顾客的大型卖场逐渐丧失优势。随着“新零售”崛起，零售业巨头受到巨大冲击。

　　2018年12月底，欧尚全国77家门店被大润发全面托管。2018年10月，韩国零售商乐天玛特宣布退出中国，门店分别转卖给本土企业物美和青岛利群。这两件零售业界的大新闻，均与青岛有关，其中更有上市青企利群的大手笔。

　　对于连锁超市而言，为什么利群、家家悦可以不断拓展门店，而不少门店却只能黯然关门？

　　有分析指出，截止到2017年底，家家悦拥有675家门店，全部在山东，其中589家聚集在胶东地区。深耕胶东市场的同时，家家悦重点布局生鲜品类，力推自有品牌，并通过提高人效等方式严控成本。虽然牺牲了成长速度，但在行业下行的背景中，还能持续地赚到更多的钱。

　　其中严控成本一项，家家悦是一个“抠门”的雇主：家家悦2016年披露的招股书显示，2013年-2015年，家家悦的人均年薪分别为4.01万元、4.27万元、4.70万元。与威海、烟台等地的平均工资横向对比，家家悦的员工年薪甚至低于胶东地区的在岗职工平均年薪。

　　利群方面，东兴证券针对利群发布的研报，取题为“区域零售霸主开启省外扩张，供应链优势强化跨省联动”，认为利群是一家深耕青岛、辐射周边的零售集团，定位中档大众消费，具备区域密集型多业态联动。业态上，公司打造“自营产品+自主供应链”核心优势。

　　有研报显示，截至2018上半年，利群共有52家大型零售门店，56家便利店以及13家生鲜社区店，其中山东省41家，江苏省10家，上海市1家。上半年公司加速省外扩张，收购乐天购物华东区72家门店，经营区域显著扩大，覆盖山东、江苏、安徽、浙江、上海五个区域市场；同时继续扩大省内市占率，新开东营万达广场利群生活超市，稳步推进荣成、莱州新商场、西海岸新区大型商业综合体项目的建设，为公司收入增长提供强劲动力。

　　数据>>

　　青岛市万平方米以上大型购物中心达115家

　　来自市商务局的数据显示，截至2018年底，青岛市万平方米以上的大型购物中心达到115家，遍布青岛各个区市，形成中山路、台东、香港路、李村、崂山、香江路六大商圈。同时，小而快的便利店也在青岛遍地开花，目前，青岛共有860余家连锁便利店，包括利群、友客、可好、真诚、7-11、迷你岛等多家便利店品牌。合计起来，青岛全市商业面积已近千万平方米。

　　在青岛商业体量增加的同时，发展深度也在扩大。在“互联网+消费”推动下，青岛商业新业态涌现，满足市民多样化的消费需求。2018年，青岛吸引了阿里、腾讯、瑞幸等互联网企业以及宜家等零售巨头进入。目前，随着青岛城市实力、消费潜力的增长，更多商业新业态正筹划落子青岛。

　　此外，青岛还有很多传统商业也开始借助新零售打翻身仗。更令人振奋的是，这种零售的革新得到了青岛政府层面的支持和大力推进。